Robuste Multi-Asset Fonds in Zeiten erhöhter Unsicherheit
Tresides Asset Management GmbH ist ein 2013 gegründeter, unabhängiger Spezialist für institutionelle Anlagelösungen. Der Anlagefokus liegt dabei auf den drei Säulen Aktien, Renten und Rohstoffe.
Der Tresides Balanced Return AMI (Artikel 8 Fonds) bietet eine professionelle Vermögensverwaltung in Form eines Investmentfonds mit Fokus auf europäischen Aktien- und Rentenmärkten. Der Fonds verbindet nachhaltige Wertsteigerungen mit niedrigen Kursschwankungen. Dies geschieht durch eine disziplinierte Anlagestrategie, die auf einer Kombination aus fundamentalen Analysen und quantitativen Allokations-Modellen basiert. Neben unserem stringenten dreistufigen Investmentprozess ist vor allem hervorzuheben, dass wir neben der Asset Allokation (β) auch stark auf die Titel-Selektion (α) im Aktien- und Rentenbereich setzen. Darüber hinaus werden Absicherungsstrategien (δ) zum konsequenten Drawdown-Management eingesetzt und aktiv gemanagt. Dies spiegelt sich auch in einem guten Sharpe-Ratio über die letzten Jahre wider.
Die Aktienmärkte in der Eurozone konnten seit Jahresanfang insbesondere vom China Reopening und damit einhergehend verbesserten Lieferketten, von nachlassenden Energiepreisen und rückläufigen Verbraucherpreisen profitieren. Eine drohende Rezession konnte vorerst abgewendet werden. Allerdings zeigt die restriktive Geldpolitik der Notenbank langsam Wirkung: Zum einen geht das Geldmengenwachstum stetig zurück (EU M3: 2,5% ggü. 6,4% im Vorjahr), zum anderen wird die Kreditvergabe restriktiver. Auch die inverse Zinsstrukturkurve sendet Warnsignale über die konjunkturelle Entwicklung. Wir nutzen daher die aktuell günstige Volatilität, um uns mit Optionen gegen Aktienmarktrückgänge abzusichern. Gleichzeitig bietet der Rentenmarkt wieder eine rentierliche Rückzugsmöglichkeit.
Die aktuelle Anleiherendite des Fondsbestands beträgt in der Zwischenzeit 4,9% und bietet einen Puffer gegen Kursverluste. Zudem zeigt die wieder negative Korrelation zwischen Aktien- und Rentenmarkt einen positiven Diversifikationseffekt, weshalb wir unsere kurze Duration sukzessive verlängern. In Bezug auf die Titelselektion setzen wir im Aktienbereich derzeit auf Unternehmen mit einer marktführenden Position, die einen hohen Cashflow generieren und daher in der Lage sind nachhaltig ihre Dividende zu steigern; ein aktuelles Beispiel hierfür wäre der Luxusgüterproduzent Richemont. Auf der Rentenseite bevorzugen wir aufgrund der inversen Zinsstrukturkurve kürzer laufende Unternehmensanleihen aus dem Nachrang- und Not Rated-Segment, wie zum Beispiel die Senioranleihe von Air France-KLM oder die Nachranganleihe von Axa.
Fazit: Nachdem der Inflations-Hochpunkt im vierten Quartal überschritten wurde, gehen wir davon aus, dass in den nächsten Monaten auch das Leitzins-Hoch erreicht werden sollte. Vor dem Hintergrund eines erhöhten Rezessionsrisikos sehen wir dennoch gute Chancen mit einer erhöhten Portfolioduration, intelligenten Absicherungspositionen und einer fundierten Titelselektion eine positive Jahresperformance zu erzielen. Langfristig halten wir an unserem Renditeziel von 5% p.a. für das Fondsvermögen fest.
Wir managen im Multi Asset-Bereich neben dem defensiv ausgerichteten Tresides Balanced Return (ISIN: DE000A0MUQY7/ 3J Morningstar-Rating: 5 Sterne) den offensiver ausgerichteten T3 Global Allocation (ISIN: DE0000A12BRH7) mit globalem Anlageuniversum.
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Stefan Höhne
Direktor, Impact Investing-Advisor (EBS)
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